交银国际谭岳衡：建议将香港打造成内地养老资金境外配置中心｜两会·最关注

界面新闻记者 | 刘晨光

3月4日，全国政协委员、交银国际董事谭岳衡公布了他的2025两会建议，其中有两项是关于跨境金融市场方面，关于推动香港资本市场改革、以及关于支持香港成为内地养老资金境外配置中心的议题。

谭岳衡建议中央政府部门和特区政府协调政策，深化资本市场领域改革开放，促进两地资本市场的深度融合，大力提振香港资本市场，巩固提升香港国际金融中心地位，服务国家发展大局。

一是推动资本市场供给侧改革。支持深度求索、大疆、字节跳动、宁德时代、长江存储等具备国际竞争力的内地企业到港上市融资，以高新科技创新企业重塑香港资本市场形象，吸引全球资本分享中国科技创新红利，为全球资本提供美国市场之外另一配置选择。



二是有效提振资本市场需求。推动改革强化香港内地互联互通机制，便利内地投资者和资金进入香港资本市场，支持内地居民配置跨境资产，为香港资本市场注入活力。

关于第二条，谭岳衡还有几点具体的建议。

第一，将QDII（ 合格境内机构投资者 ）和QFII（ 合格境外机构投资者 ）扩大至个人客户，即开放高净值个人客户境外QDII2和QFII2投资通道。在保证资金闭环运行、满足外汇管理要求的同时，解决沪港通、深港通运行机制固有的交易结算时间差异、无法参与新股认购、融资受限等诸多问题，使两地个人投资者能够全面、深入参与对方市场投资产品与服务，有效提振市场估值。具体实施安排上，可在粤港澳大湾区先行先试。

第二，开放RQDII（ 人民币合格境内机构投资者 ）投资港股人民币柜台交易并扩大RQDII至居民个人，从而活跃港股人民币柜台交易，在稳定和提振港股估值的同时扩大离岸人民币市场的规模和总量。

第三，落实社保基金、中投、国新、华安等具有主权基金色彩和市场稳定功能的长线投资机构，以及国有保险公司资管子公司，提升港股在投资组合中的比重，成为香港资本市场的压舱石。

三是适时适度开放跨境证券融资。针对具备一定资质和较强风险管理能力的合格机构投资者，在QDII机制下，允许其以部分境内证券资产作为境外证券融资活动的抵押品，从而扩大其投资杠杆，提高市场流动性供给。

四是提供税收减免鼓励跨境证券投资。谭岳衡建议，在沪港通、深港通机制下，就股票转让差价所得税，将暂免征收范围从个人所得税扩大至企业所得税；股息红利所得税方面，建议改为在2030年之前免予征收。

五是将跨境理财通2.0试点范围从大湾区延伸至长三角和京津冀。

六是鼓励头部金融证券机构和亚投行、丝路基金等开发性金融机构在港设立全球总部或海外总部。在港设立全球总部，是头部金融证券机构真正走向国际化的必要条件。目前，多数在港金融证券机构的管理层级相当于总部部门或一级子公司。建议鼓励头部金融证券机构在港设立全球总部，提升管理层级，扩大香港金融市场和资本市场全球参与者基础。



另一方面，谭岳衡表示，当前，全球老龄化进程持续加速，完善养老保障体系已成为维护国家长治久安的重要战略任务。着力构建兼具稳健性、可持续性的养老金投资管理体系，既是保障民生福祉的必然要求，更是增强经济发展韧性、提升国家治理效能的关键举措。

在谭岳衡看来，我国目前已形成三支柱的基本养老体系，其最重要的投资目标是实现资金的保值增值。然而，由于近年来环球经济政治局势动荡的加剧，养老金投资实现保值增值的难度进一步增大，亟需进行更多跨地区、跨资产的布局。

根据经合组织（OECD）的统计研究，在有汇报数据的OECD国家中，养老金投资海外资产的平均占比约为35%。相比之下，我国内地养老金投资中，以社保基金为例，海外投资占比仅为10%左右，显示出我国养老金投资海外布局仍有较大的增长空间。

基于此，谭岳衡建议将香港打造成为内地养老资金境外配置中心，他给出了具体的几点思考。

一是支持香港扩大包括人民币债券发行在内的长久期投资产品体系建设。谭岳衡认为，香港是亚洲（除日本外）最大的国际债券发行地之一，港币和美元计价的债券市场非常发达，建议针对养老金的投资需求，进一步提升人民币计价债券产品的总量和占比，香港政府发行可跨境投资的长期限基建债券，金融机构创设发行更多一带一路债券，引进更多国际化的长久期投资产品。

二是增加香港股票市场高息红利类股票标的数量规模，吸引内地高息红利股票标的在港持续上市的同时，增加对于东南亚和其他地区高息红利标的的引入。

三是用好香港资产管理人资源。谭岳衡指出，强制性公积金（强积金）制度是香港养老金体系的基础，政府对强积金体系的管理较为严格，强积金管理人国际化投资经验丰富，在对养老需求深度了解的基础上已经经历了多轮经济周期的考验，可为内地养老金提供便利的、风险可控的国际化投资选择。

“建议社保基金与深耕香港市场的强积金管理人、其他优秀的资产管理人深度对接，考虑扩大基金外部委托范围，提升委托比例。同时，允许企业年金和个人养老基金，投资于香港强积金框架下的成分基金。”他说道。

四是允许企业年金和个人养老基金投资两地互认基金。谭岳衡认为，目前企业年金可以投资港股通，但未明确可投资两地互认基金。此外，根据《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》，目前可投资的基金暂不包含在港发行的两地互认基金。建议后续逐步将互认基金纳入企业年金和个人养老基金的可投资范围，增加投资选择。

五是允许内地养老资金可投资香港资本市场部分非标准化产品。谭岳衡表示，香港具有完善的法律体系和监管框架，近期香港证监会发出通函欢迎另类资产基金在港上市，香港的另类资产拼图进一步补齐。

他认为，养老资金在投资标准化金融产品的同时，也可留出一定比例的资金投资非标准化产品，以减少不同资产之间的相关性，降低整体波动率。可考虑设立跨境组合式养老基金（FOF），允许配置香港证监会认可的不动产信托产品（REITs）、基础设施基金、另类资产基金等产品。