日本经济增长超预期，增强日本央行加息理由

  

　　在强劲内需的带动下，日本上一季度经济增速超过预期，这增强了日本央行今年再次上调基准利率的理由，也给陷入困境的首相石破茂带来了罕见的好消息。

　　日本内阁府周五公布的数据显示，截至 6 月的三个月，日本国内生产总值（GDP）按年率计算增长 1%，超过经济学家预期的 0.4%。当局将上一季度的经济数据修正为增长 0.6%，扭转了此前初步统计的萎缩态势。

　　经济增长主要由企业投资带动，环比增长 1.3%，超过 0.7% 的普遍预期。私人消费微升 0.2%。

　　经济展现出强于预期的韧性，这可能会强化人们对央行今年将再次加息的看法。尽管市场预计日本央行在 9 月 19 日的下一次政策会议上会维持利率不变，但在彭博社调查的经济学家中，约 42% 的人预计 10 月会有加息动作。日本央行行长植田和男上个月表示，如果当局有信心内需能够保持稳定，就会继续提高借贷成本。

　　“我一直预期 10 月会加息，现在感觉这种可能性有所上升，” 研究所首席经济学家武田淳说，“市场共识似乎也在转向更早加息。”

　　彭博社经济学观点：



　　“日本第二季度 GDP 出人意料地强劲，为日本央行近期加息提供了依据，表明尽管美国加征关祱，内需仍保持稳健。”

　　—— 木村太郎，经济学家

　　GDP 数据公布后，日元立即走强，对美元汇率最多上涨 0.3%，是周五主要货币中表现最好的。日本股市上涨，东证银行指数领涨，涨幅达 4%。金融股受益于市场对日本央行可能提前加息的预期，加息有助于提高它们的盈利能力。

　　周五的 GDP 数据首次反映了唐纳德・特朗普总统所谓的 “对等关祱” 和汽车关祱的影响，这些关祱于 4 月生效。在此期间，日本面临 10% 的基准关祱以及 25% 的汽车关祱。美国 3 月对进口钢铁加征 25% 的关祱，6 月初又将这一税率提高了一倍。

　　“即便在美国关祱带来的种种不确定性下，企业投资也一直在稳步增长，” 日本综合研究所经济学家小宫弘说。

　　石破茂政府表示，一旦美国政府根据 7 月下旬达成的协议调整行政命令，汽车关祱将设定为 15%，与当前的基准税率相同。本月早些时候，日本政府将本财年的实际增长预期从之前的 1.2% 下调至 0.7%。下调部分反映了特朗普贸易政策导致的全球经济前景恶化。

　　在此背景下，4 - 6 月当季经济展现出的韧性将给石破茂带来一些政治上的喘息之机。在上个月的选举中，他领导的执政联盟失去了上议院的多数席位，部分原因是民众对持续上涨的生活成本普遍感到不满。石破茂迄今为止拒绝了党内要求他辞职的呼声。

　　尽管面临全球贸易逆风，企业支出依然稳健，这与日本央行最新的短观调查一致。该调查显示，大公司计划本财年增加 11.5% 的投资，高于此前预计的 3.1%。

　　私人支出占 GDP 的近 60%，尽管通胀持续，但增长略高于预期。此前公布的数据显示，家庭支出在 5 月和 6 月均有所上升，显示出韧性。这一上升趋势部分得益于今年薪资谈判带来的可观工资增长，这些增长正逐渐体现在工资单上。

　　净出口对增长的贡献率为 0.3 个百分点。尽管美国加征了更重的关祱，但实际出口仍保持稳定，环比增长 2%，原因是企业降低销售价格以保住市场份额。由于特朗普威胁要将关祱提高到 25%，一些出口商还在 10% 的关祱下提前发货。月度贸易数据显示，5 月和 6 月出口额有所下降，但数量降幅并不显著。

　　强劲的入境旅游也支撑了净出口。本季度外国游客支出增长 18%，2025 年上半年游客入境人数创下历史新高。

　　由于提前发货的情况已经停止，第三季度可能会反映出关祱带来的更大影响。其他增长风险包括持续的通胀，下周将公布的数据预计显示 7 月消费者价格涨幅仍远高于日本央行的目标。

　　“关键在于出口，” 武田说，“日本央行最重要的是评估 7 月以后的出口趋势。”

　　至于个人消费，日本大型企业承诺今年给员工的工资涨幅超过 5%，超过了通胀速度。小宫表示，这可能会在未来几个月支撑消费。

　　“在消费者方面，我们预计实际工资将在秋季开始回升，这应该会给家庭带来更多购买力。” 他说。