日本迎来史上首位女首相，经济政策将走向何方？

界面新闻记者 | 刘婷

10月21日，自民党总裁高市早苗当选为日本第104任首相，领导自民党和维新会组成的联合政府。分析师表示，高市早苗上台后，日本有望迎来财政扩张，短期利好其经济和股市。

作为日本史上首位女首相，高市早苗是立场鲜明的保守派，强调“国家投资+安全优先”。在经济政策方面，她是安倍晋三的忠实门生，主张继承并发展“安倍经济学”，通过宽松货币政策和加大对国防及尖端技术的投资来推动经济复兴。高市早苗当选后，日元下跌、日股上涨，很大程度上就反映了市场对其鸽派经济政策的预期。

野村日本首席经济学家森田京平（Kyohei Morita）对界面新闻表示，高市的经济政策可概括为三个特点：一是重视国家危机管理和增长，二是积极而负责任的财政政策，三是政府责任下的货币政策。

“高市政府的一个关键特征是，它将国家危机管理投资和增长投资紧密结合在一起。在执政联盟签署的联合协议中，‘让日本列岛更强大、更繁荣’这句话也体现了这一点，‘更强’是指国家危机管理，‘更繁荣’是指经济增长。”森田京平说。

分析师普遍认为，高市早苗上台后，日本将迎来更宽松的财政政策。

西部证券海外分析师张泽恩对界面新闻表示，高市早苗上台后，日本的财政政策将表现得更为激进。“石破茂政府的政策普遍更温和，更侧重于发放补贴，而高市政府更倾向于减税，比如食品消费税的调整力度很大。”他说。高市早苗政府主张将食品消费税率降至0%，来应对高通胀。

张泽恩指出，安倍之后，日本经济一直难有起色，在此背景下日本政府被迫转向“轻增长、重分配”的模式，虽然目前仍难以判断高市早苗是否会逆转这一模式，但是她确实更加偏向增长，会加大财政支持力度，短期可能给日本经济带来支撑。不过，日本仍然没有找到新的增长动力，再加上美国关税、通胀和劳动力短缺等问题，长期来看，他对日本经济仍持谨慎态度。

华泰证券分析师易峘也在研报中表示，高市早苗财政立场较石破茂政府更加积极，她上台后，对半导体、人工智能（AI）、能源安全、国防与基础设施的公共投入可能加速落地，叠加对中低收入群体的定向减负和现金性支持，可在短期内托底内需、改善企业与居民的收入预期，从而拉动日本的名义增长。

凯投宏观亚太区负责人马塞尔蒂连特（Marcel Thieliant）对界面新闻表示，放松财政政策既是高市早苗的意愿，也是其执政伙伴维新会的诉求，而且日本有充分的财政宽松空间。

“例如维新会要求削减食品消费税税率，此举将耗费相当于日本GDP 1.6%的巨额资金。不过，我们预计今年日本政府预算将实现盈余，因此其财政政策存在充分的宽松空间。年底前提交的补充预算案将会揭示高市政府放松的力度究竟如何。”蒂连特说。

森田京平也表示，积极的财政政策是两党的共同诉求，但两党能否在其他领域找到共同点仍待观察，尤其是社保领域的政策可能动摇联合政府。比如，维新会一直强烈主张大幅提高社保效率，这可能在自民党内部造成分裂。

货币政策方面，高市早苗长期持鸽派立场，此前曾多次批评日本央行的加息政策。但在此次竞选期间，她并未就货币政策发表明确观点，在21日发表的《联合政权协议书》中也未提及货币政策。

荷兰国际集团（ING）日韩高级经济学家Min Joo Kang指出，鉴于高市早苗领导的是一个少数派政府，她近期的主要任务是维护政治稳定，而不是干预货币政策，预计新政府将持中性货币政策立场，对日本央行当前的货币政策正常化路线影响有限。

张泽恩表示，虽然高市早苗是自民党内少数表态要干预央行独立性的候选人，但受多方面因素制约，她难以对日本央行货币政策进行实质性干预。



“日本央行拥有较强的独立性，央行官员任期较长且政府无权罢免。此外，高市政府仍然处于‘朝小野大’的弱势地位，在激进政策的推行上，面临党内、联盟伙伴和反对党的三重制约，其首相位子并不那么稳固，再加上干预央行独立性可能带来的市场风险，她不太可能冒着这么大的风险去实质上干扰央行独立性。”张泽恩说。

不过，森田京平指出，虽然日本政府无权罢免央行官员，但有权通过任命更符合其政策立场的央行政策委员会成员来影响货币政策，就像美国总统特朗普影响美联储人事任命一样。

“在（日本央行）政策委员会的现任成员中，两位成员的任期将于2026年结束，另有两位的任期将于2027年结束，而高市早苗的自民党总裁职位将在2027年9月才结束。”森田京平表示，鉴于高市早苗曾表态政府应同时对财政和货币政策负责，需要密切关注新任命的政策委员会成员，以更准确地衡量高市政府的货币政策立场。