RBC警告美元可能面临类似互联网泡沫后暴跌40%的风险

   

　　RBC Capital Markets认为，一旦目前支撑美元的驱动因素转为逆风，美元可能遭遇类似互联网泡沫时期那样的荣枯周期，因此交易员需要提前防范美元可能出现的旷日持久的抛售。

　　由于围绕美国总统唐纳德特朗普政策的不确定性，美元今年已遭受重创。但它得到了股市飙升以及全球投资者对美国资产配置的支撑，这些投资者中尤其以体量庞大的被动型投资基金最为突出。

　　RBC的外汇策略师Richard Cochinos表示，在过去二十年里，这些全球参与者偏好日益昂贵的美国资产，尤其是股票，而资金流向反过来也支撑了美元。

　　“这种集中在过去15年一直表现良好，但在当前环境中带来风险，”Cochinos在一份报告中写道。“需求（以及相对表现）的可测量变化，可能对外汇产生深远影响。”

　　他写道，一旦在遭遇冲击后资本开始分散配置，如同2000年互联网泡沫破灭后那样，就将预示美元出现深度下跌，类似于2001年至2008年间美元自高点至低点约40%的跌幅。

　　Cochinos还列举了未来几年美元面临的高估值、贸易范式改变和不断变化的避险天堂等挑战，并指出，“随着我们迈向2026年，长期尾部风险管理应当被置于首要位置。”

　　为对冲美元价值的长期下行风险，RBC建议交易员采用一系列策略——从针对ICE美元指数的合成看涨期权，到押注欧元和日元的看涨二元期权。他们还推荐更为常规的结构，包括：

　　两年期的欧元/美元看涨期权，执行价1.30（美元约下跌12%）；

　　两年期的美元/日元看跌期权，执行价130（美元约下跌15%）。

　　RBC的分析还强调了当今环境与2000年代的不同，特别是低流动性和私募资产投资的兴起，会在市场压力时期加剧金融市场的波动。

　　“2000年之后时期的历史经验提供了宝贵的指导，但当下技术变革、地缘政治紧张与货币政策试验的独特组合表明需要作出相应调整，因为配置框架已不再是传统模式，”Cochinos写道。