三一重能遭遇上市以来首亏

界面新闻记者｜马悦然



风电头部企业业绩波动明显，尤其是三一重能(688349.SH)，出现了自2022年上市以来的首次单季亏损。

4月28日晚，三一重能发布去年年报以及一季报。该公司去年营收177.92亿元，同比增长19.1%，归母净利润18.12亿元，同比下降9.7%。

三一重能这一年净利润规模，仅次于风电老大金风科技(002202.SZ)。但今年一季度，三一重能业绩出现较大波动，亏损1.91亿元。

同为头部企业的金风科技、明阳智能(601615.SH)、运达股份(300772.SZ)等，均在一季度维持了盈利状态，金风净利润更是同比增长70.84%，达到5.68亿元。

对于一季度业绩出现大幅下滑的原因，三一重能4月29日对界面新闻回应称，一方面是风电行业的季节性因素，一季度收入占比低，但管理费用、研发费用等各季度间比较均衡；二是没有风场转让，无法分担费用；三是一季度有交付的大基地订单，影响了当季毛利率。

截至2025年一季度末，三一重能存货规模约70亿元，同比增长66%，环比2024年末增长36%。

近年来，开发、转让风电场资产成为风电企业新的盈利增长点。2024年，三一重能公司对外转让风电项目约700 MW，实现电站产品销售34.7亿元，同比大幅增长446%。

三一重能的业绩季节特性较为明显，且波动幅度大于同行。去年，其单季净利润分别为2.66亿元、1.68亿元、2.51亿元、11.27亿元。前三个季度，该公司经营活动产生的现金流量净额均为负值，四季度才重新回正。



根据中国可再生能源学会风能专业委员会发布的《2024年中国风电吊装容量统计简报》显示，中国风电企业新增装机前五名分别是金风科技、远景能源、明阳智能、运达股份、三一重能，三一重能的市占率约10.5%。

和同行比，三一重能的毛利率保持高位。



去年，该公司总体毛利率16.9%，同比提升3.28个百分点。其中，风机业务毛利率为10.99%，与去年基本持平。海外风机业务毛利率21.71%，较国内高10个百分点以上。



财报披露，2024年，三一重能加大了海外拓展力度，除了中亚、南亚、东南亚等类中国市场，也突破了欧洲高端市场，在印度、哈萨克斯坦、菲律宾、德国均有订单斩获，全年新签项目合同近2 GW。

该公司去年印度工厂进行了扩产、与印度JSW集团签署技术授权协议，实现哈萨克斯坦工厂开工；在阿联酋、南非、巴西、菲律宾、德国、塞尔维亚等多地设立子公司。

三一重能称，其去年国内新增订单超过20 GW，创历史新高; 截至2024年底，其国内在手订单超过24 GW。

同期，其资产减值损失额1.17亿元。该公司解释称，应收验收款和质保金余额增加，减值增加及储能资产计提减值的影响。

除三一重能外，今年一季度，金风科技净利润规模和增速在头部企业中表现最优；明阳智能、运达股份净利润微降，电气风电仍在亏损。

去年，电气风电亏损近8亿元。该公司在业绩说明会上表明，去年由于部分销售订单项目成本下降幅度不及销售价格下降幅度，仍存在亏损的情况，但毛利率已有所改善，净利润同比实现减亏。



今年一季度，虽交付量同比增加，但电气风电交付量和营业收入规模仍较小。该公司称，通过积极控制并降低期间费用，期间费用率有明显降低，但因部分固定费用仍需支出，综合导致一季度净利润仍出现亏损。

明阳智能是头部企业中唯一一家去年风机毛利率为负数的企业，但该公司的风电场发电毛利率达57.14%，电站产品销售毛利率43.17%，这两部分业务给明阳智能业绩带来了更多增量。截至去年底，其在运营的新能源电站装机容量2.05 GW，在建装机容量4.69 GW。

此外，该公司的国际销售营收去年大幅增长535.84%，达到5.46亿元。

在风电龙头企业中，明阳智能对其他新能源业务投入较多。年报显示，该公司正在推进“风光储氢燃”一体化布局，拓展绿色电氢氨醇场景应用业务。在光伏领域，明阳智能正在推进 HJT电池和组件业务、TOPCon组件和钙钛矿新型光伏电池研发项目等。

不过显示在年报中，明阳智能除风电外其他部分的营收为13.49亿元，占总营收比重约5%，毛利率最低，仅为-4.45%。

综合各家头部企业的年报表述看，目前普遍认为行业仍内卷严重，机组价格稳定维持在低位。未来，风光大基地、海上风电、出海等趋势没有改变。